Кредитный комментарий Sberbank CIB: в целом результаты Роснефти по итогам года слабые | Новости MOS.NEWS
Пн, 17 июня €95.15 $89.07
zen-yandex

Экономика и бизнес

назад

Кредитный комментарий Sberbank CIB: в целом результаты Роснефти по итогам года слабые

Кредитный комментарий Sberbank CIB: в целом результаты Роснефти по итогам года слабые
В прошлую среду Роснефть представила отчетность по МСФО за 2016 год. Результаты компании представляют особый интерес, поскольку 4 квартал 2016 был первым кварталом, когда в отчетности Роснефти консолидировались показатели Башнефти.

Кредитный комментарий составили аналитики Sberbank CIB, он был опубликован на «Росбалте».

В целом результаты Роснефти по итогам годы были слабыми, операционная прибыль оказалась на 15% ниже наших прогнозов. Капиталовложения компании в 4к16 года увеличились на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили $3,7 млрд. ($10,7 млрд. за весь год), что соответствовало нашим ожиданиям. Свободный денежный поток был отрицательным: минус $3 млрд. (за весь 2016 год – минус $2,6 млрд.). Соответственно, чистый долг, включая реальную долларовую стоимость предоплатных кредитов, увеличился до $68,5 млрд.

Наибольший интерес с точки зрения кредитного анализа представляют изменения структуры долга и ликвидности в 4К16. Данные годовой отчетности указывают на значительное увеличение рублевого долга за 4К16, приблизительно на 860 млрд. руб. ($14 млрд.). Более половины от этого объема обусловлено увеличением “прочего рублевого финансирования”. В отчетности Роснефти упоминается “выпуск” новых рублевых облигаций на 600 млрд. руб. в декабре 2016 года (“размещенный” на балансах дочерних компаний) и говорится, что эти бумаги были использованы для “привлечения прочего финансирования”. Таким образом, по аналогии со схемой привлечения финансирования через валютное РЕПО, можно предположить, что новые облигации использовались в качестве обеспечения по рублевым кредитам, на этот раз связанным с операциями рублевого РЕПО (см. комментарий Sberbank CIB в выпуске “Долговые рынки сегодня” от 19 декабря 2016 года, где рассматривалось возможное использование облигаций Роснефти для финансирования сделки по продаже 19,5% акций компании консорциуму Glencore и Qatar Investment Authority. Сделка была закрыта в декабре 2016 года).

В части активов рублевые денежные средства Роснефти увеличились приблизительно на 450 млрд. руб., что почти эквивалентно объемам увеличения “прочего рублевого фондирования”.

Отчетность компании также показывает значительное сокращение в 4 квартале 2016 краткосрочных валютных депозитов (примерно на $7 млрд.). При этом долгосрочные валютные депозиты компании заметно выросли (на $5,7 млрд.), что отражено в графе “прочие внеоборотные активы” наряду с инвестициями в зарубежные активы и кредитами, выданными венесуэльской PDVSA. Эти депозиты со сроком до 2022 года могут быть средствами, отложенными для приобретения активов (например, активов Essar Oil).

Судя по отчетности, Роснефть фактически финансировала отрицательный денежный поток в 4К16 (в основном обусловленный приобретением Башнефти) и погашала внешний долг, привлекая рублевые заимствования и частично конвертируя валютные депозиты в рубли. Доля рублевого долга в совокупном объеме финансирования увеличилась с 7% в конце сентября до 21% в конце декабря. На долю кредитов, предположительно, связанных с операциями РЕПО (валютного и рублевого) с обеспечением в виде локальных облигаций Роснефти, приходится около 20% долга компании.

Отметим также, что объем краткосрочных валютных депозитов компании сократился примерно до $2,5 млрд., что лишь немногим превышает запланированный объем погашений еврооблигаций компании в марте.
предыдущая новость следующая новость
вверх
ПОМОЩЬ ОТ MOS.NEWS
Вы можете воспользоваться возможностями Медиахолдинга MOS.NEWS чтобы решить моментально любой юридический вопрос, использование данной возможности бесплатное. Добавить свой сайт

В Одессе женщин выгнали из зала за требование говорить на украинском
Общество
16 июня 2024 703
В ходе бизнес-мероприятия в Одессе участницу выгнали из зала за требование использовать украинский язык во время выступления.
Семь стран отказались подписывать декларацию конференции по Украине
Общество
16 июня 2024 724
Несогласие с подписанием итоговой декларации конференции по Украине в Швейцарии выразили Армения, Бразилия, Индия, Саудовская Аравия, Словакия, ЮАР и ОАЭ.Источник и фото - ria.ru.
В Москве на проспекте Вернадского столкнулись три машины
Происшествия
16 июня 2024 806
В Москве на проспекте Вернадского произошло столкновение трех автомобилей.
"Они все знают": в Германии неожиданно высказались о конференции по Украине
Общество
16 июня 2024 695
Участники саммита по Украине в Швейцарии осознают, что их усилия бесполезны, заявил предприниматель и бывший владелец крупнейшего файлообменника Megaupload Ким Дотком в соцсети Х.
В Петербурге автомобиль вылетел с дороги и врезался в столб, есть погибшие
Происшествия
16 июня 2024 725
Инцидент произошел в Санкт-Петербурге, где автомобиль Audi выехал с дороги и столкнулся со столбом, после чего загорелся.
Патриарх Кирилл не смог произнести проповедь
Общество
16 июня 2024 849
Патриарх Московский и всея Руси Кирилл заявил, что не смог выступить с проповедью после литургии в храме Христа Спасителя в воскресенье из-за "ограничения голоса Господом".

Онлайн издание MOS.NEWS - актуальные новости Москвы. Здесь можно получить достоверную и объективную информацию о том, что ежедневно происходит в столице. Наш ресурс для тех, кому интересно все, что касается любимого города. Основной принцип ресурса – правдивое и оперативное освещение событий, соблюдение стандартов качественной журналистики и приоритет интересов москвичей. Наши читатели могут выразить свою точку зрения в комментариях к новостям, обсудить знаковые события в авторских колонках, спланировать отдых с афишей Москвы, принять участие в формировании новостного контента, наконец, узнавать новое и развиваться.

Наши партнёры


ГОРОДСКАЯ СЕТЬ ПОРТАЛОВ ГРУППЫ MOS.NEWS